设为首页 | 加入收藏
财经网
首页 > 资讯 > 财经产经 >
字号: 分享按钮

恒天财富:科创板奏响资本市场改革新篇章

时间:2019-04-17 11:44  品牌财富网-信息中心

  自去年11月科创板首次提出,到如今已有多家企业科创板申请获得受理,科创板及注册制的落地速度之快,远超市场预期。为此,恒天财富研究院特别推出科创板系列专题,从科创板的前世今生、科创板与国内外类似板块对比、科创板的基础制度改革、科创板机遇下金融行业变局等多个角度,全方位解读科创板对资本市场的影响,并分析科创板来临下的投资策略。

2019年3月1日,“2+6”科创板制度框架基本搭建完成,进入落地实施阶段,奏响资本市场改革新篇章。

其实很多年以前,在我国资本市场建设的进程中,就已经开始着力探寻科技与资本的深度融合。2009年,深交所推出创业板,为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业提供融资途径和成长空间。

创业板与现在的科创板具有一定的相似性,均是为科技创新型企业服务的板块。但创业板并没有实行注册制的零门槛,而是设立了相较主板市场而言较低的门槛。另外,与创业板不同的是,本次科创板的推出,在审核制度、盈利要求、投资者门槛、交易机制等方面体现出了对创新型企业极大的包容性,而其中试点注册制、允许负盈利、同股不同权企业上市等创新举措,将成为国内资本市场的重大增量改革。

科创板被视作中国版纳斯达克,纳斯达克的股票市场制度又有哪些值得值得学习和借鉴的地方?我们从上市、交易、监管、退市制度几个方面来看看:

从上市制度来看,纳斯达克股票市场分为三个层次,其中纳斯达克资本市场准入门槛最低,主要服务于新建的风险较高的小公司;全球精选市场标准最高,上市公司是来自全球的优质公司以及纳斯达克资本市场和纳斯达克全球市场发展起来的公司;全球市场介于前二者之间。从交易制度来看,纳斯达克的竞争力在于它具有唯一的电子交易系统和做市商制度。从监管制度来看,证券交易委员会是美国证券市场的行政监管机构,其监管对象包括交易所和股票市场,监管的目的是保证信息公开和限制内幕交易。从退市制度来看,纳斯达克市场的退市标准,较为淡化公司业绩,这种制度设计的意图在于更加关注公司的市值、做市商数、公众持股等其他方面的表现。

通过国内外横纵对比,总体来看,科创板在注册制、退市制度、战略配售、交易、定价等关键机制方面充分体现了制度创新,保障了独立市场的平稳运行,甚至可以为未来推广至其他板块提供先进经验。

(科创板制度设计 来源:恒天财富研究院)

恒天财富认为,科创板+注册制,可以实现以点带面,以增量改革催化存量变革。其一,科创板试点注册制,势在必行。科创板定位于服务高质量民企的媒介,能够有效助推符合新经济宽信用体系的形成。注册制则是我国资本市场走向市场化的必经之路,在经历前期充分铺垫、条件成熟后,决策层推出这一创新性改革举措势在必行。其二,从注册制与核准制的区别来看:第一,注册制更注重合规性审查,其遵循公开原则,有效简化了审核环节,从而使得审核效率明显提升;第二,注册制将选择权交给市场,为创新型中小企业拓宽了上市融资的渠道,而将选择权交由市场,也对投资者的判断力提出了更高的要求;第三,IPO定价更加市场化,放宽企业上市资格的供给管制,实现由核准制向注册制的跨越,IPO定价才能有效反映市场对于新股发行的供求关系。

恒天财富表示,科创板不仅能够扩大直接融资,刺激科技创新,利好实体经济,更重要的是,它将奏响我国资本市场改革的新篇章。具体体现在以下三个方面:

其一:对我国资本市场具有良好的示范效应。

注册制改革是A股体制结构的重大转变,注册制审核流程简明清晰,企业上市进程加快,并且将定价、配售等交由市场决定,这将充分激发资本市场的活力,促进资本市场形成优胜劣汰的竞争格局,推动资本市场各板块之间的错位发展。

以科创板作为我国资本市场改革的切入点,先在科创板试点注册制,发掘成功经验之后,倒逼主板、创业板等存量市场的改革,情况类似于改革开放初期,将深圳作为探路先锋,其意义重大,不言而喻。

(科创板与创业板比较 来源:恒天财富研究院)

其二,进一步规范、健全资本市场制度。

当前我国多层次资本市场建设初见成效,科创板试点注册将拓宽创新型企业的融资渠道,有效提升股票融资效率。与此同时,注册制的推出也是进一步规范我国资本市场秩序、强化监管理念的重要机遇,经济高质量发展的背景下,必然需要制度健全的高质量资本市场,因此实行注册制将助推配套法律体系的完善,将逐步补齐监管缺陷、违法成本、证券欺诈、投资者保护等制度短板,未来A股退市常态化也将成为趋势。

其三,形成比价效应,优化资本市场结构。

注册制的落地,将对A股市场的行业结构、投资者结构、公司估值产生深远的影响,促使公司估值重新回归,吸引优质创新企业在国内资本市场融资,孕育属于A股的新经济龙头,为我国经济的新旧动能转换提供源动力。

(2009年与2019年沪深300行业构成对比 来源:wind 恒天财富研究院)

而在此过程中,科创板中科技型公司的吸引力逐渐提升,也将在A股市场中的其他板块形成比价效应,激发高科技公司在资本市场中的表现,进而优化我国资本市场的结构。

恒天财富:科创板奏响资本市场改革新篇章

来源:网络整理  编辑:刘晓风
频道推荐
要闻
陈天星凭《德皮》再次问鼎金枫叶国际影帝
第三届加拿大金枫叶国际电影节于当地时间24日晚在温哥华河石大剧场举行了隆重的颁奖典
财经
格力400亿股权大拍卖! 除了董明珠, 还有谁会接盘? 一个细节透露
格力400亿股权大拍卖! 除了董明珠, 还有谁会接盘? 一个细节透露重要信号
热门点击
贝因美米粉营收持续下滑 董秘称因下滑而升级换代
转播到腾讯微博 中国网8月21日讯(记者 南柳)近日,贝因美公布了2012年中报,公司上半
Copyright @ 2011-2019 www.cneinn.com 品牌财富网 版权所有
地址:北京市海淀区复兴路3号 E-mail:cneinn@163.com
百度统计